Миклашевская Н.А. Холопов А.В. Международная экономика: Учебник. – М.: МГУ им. М.В. Ломоносова, Изд-во «Дело и сервис», 1998. – с. 172.

Уровень реального валютного курса (далее РВК), который используется в практических расчетах, оказывает влияние на многие факторы. Эта характеристика воздействует на инвестиционную привлекательность страны, уровень жизни граждан, экономическую и социальную сферу. Завышенный показатель оказывает негативное влияние на темпы роста экономики государства. В свою очередь на РВК также оказывают воздействие некоторые факторы. Среди них можно отметить:

• темпы инфляции;
• покупательная способность национальной валюты;
• доходность ценных бумаг, используемых на международном рынке;
• здоровье экономики государства, стабильность политической системы;
• деловая активность, спрос и предложение валюты;
• объем применения национальной валюты в международных расчетах;
• санкции и эмбарго.

Повышение инфляции является причиной обесценивания национальной валюты. Из-за этого негативного процесса изменится ее номинальная цена и, как следствие, реальная. На изменение реального курса влияет деловая активность в стране. Если климат для бизнесменов не благоприятный, то новые инвесторы не придут на рынок, а значит, негативного изменения характеристики долго ждать не придется.

На РВК оказывают влияние 3 группы факторов. Экономические, политические и форс-мажорные. К форс-мажорам относятся стихийные и техногенные катастрофы, катаклизмы. Также на изменение курса влияет рынок ценных бумаг. Его активность заставляет инвесторов обменивать иностранную валюту, совершать обратные операции. Заявления политиков, важные выступления членов правительства, смена руководящего состава страны — показатели, которые воздействуют на валютный курс. Он же может «пострадать» из-за введенных санкций против отдельных предприятий, бизнесменов или стран.

Особенности расчета реального валютного курса

Расчет реального валютного курса выполняется по общей формуле. Он вычисляется на основе номинальных данных с учетом изменения уровня цен в стране и в государстве, в валюте которой расценивается национальная валюта. Формула для расчета выглядит так:

Er — реальный валютный курс; En — номинальный ВК; Pf — индекс цен иностранного государства; Pd — индекс цен своей страны. Получившееся значение отображает уровень инвестиционной привлекательности, конкурентоспособность отечественных товаров, благосостояние населения. Оно характеризует ситуацию, которая наблюдается в стране. Это информативная величина, расчет которой необходимо проводить своевременно и достоверно. Ошибки в вычислениях допускают даже опытные эксперты. Ведь измерение величины основано на корзинах потребительских товаров. Естественно, что качество продукции, которая входит в корзину, сильно отличается в разных странах. Состав самой корзины, используя которую проводят расчет индекса цен, также разниться.

Отличия реального от номинального валютного курса

Номинальный валютный курс — обменный курс, который действует в государстве. Например, в России эту величину устанавливает Центральный банк. РВК отображает соотношение цен товаров двух стран. Обе величины являются показателями состояния курса национальной валюты. В отличие от номинального реальный курс всегда является «плавающей» величиной. Именно его в обычной жизни используют чаще, так как показатель отражает покупательную способность национальной валюты. Вычислив показатель, становится понятно, сколько зарубежных товаров можно купить на определенный объем национальной валюты.

По мере роста реального обменного курса рубля. Первыми с конкуренцией со стороны импортеров столкнулись предприятия легкой промышленности они раньше всех уперлись в потолок мировых цен, за чем последовало массовое вытеснение российских товаропроизводителей с рынка. Так, только  

В Россию импортируется товар из США стоимостью 12 000 долларов. Аналогичный товар , произведенный в России, стоит 6400 рублей. Биржевой курс доллара в России - 5000 рублей за один доллар. Определите реальный обменный курс по данному товару.  

Другой подход к хеджированию экономического валютного риска заключается в глобальной диверсификации , которая влечет расширение рынков , на которых действует компания, и развитие производственных мощностей , расположенных по всему миру. Если реальный обменный курс в какой-то отдельной стране падает, компания может увеличить там выпуск продукции и экспорт в те страны, где реальные обменные курсы либо возрастают, либо остаются на прежнем уровне. Поскольку реальный обменный курс постоянно меняется, предприятие, применяя глобальную диверсификацию , не упустит рынок и реализует производственные возможности по мере их возникновения.  

Реальный обменный курс - это относительная цена товаров, произведенных в двух странах. Иначе говоря, это он  

Формула для определения реального обменного курса  

Если реальный обменный курс высок, то иностранные товары относительно дешевы, а товары, произведенные в своей стране, относительно дороги. И наоборот.  

Существует зависимость между реальным обменным курсом и величиной Nx, т. е. чистого экспорта , называемого также текущим счетом.  

Если реальный обменный курс низкий, то цены отечественных товаров относительно низкие и население этой страны будет предпочитать свои товары импортным, т. е. величина импорта уменьшается и увеличивается чистый экспорт (разность между экспортом и импортом).  

Если же реальный обменный курс высок, то отечественные товары дороги, население предпочитает импортные товары, значит, импорт велик, показатель Nx мал. То есть существует обратная зависимость между величиной реального обменного курса и размером чистого экспорта.  

Nx Рис. 2.8.3. Реальный обменный курс  

S уменьшается, значит, предложение денег для иностранных операций снизится и линия предложения сдвинется влево. Новый реальный обменный курс станет больше.  

В результате при каждом значении реального обменного курса импорт уменьшится, значит Nx возрастет, т. е. кривая Nx (прямая) переместится вправо вверх.  

Так как наблюдается очень высокая эластичность Nx, то малейшее изменение реального обменного курса означает, что цена доллара в стране изменилась и, по правилу паритета покупательной способности , товар будет интенсивно закупаться в более "дешевой" стране и перевозиться в более "дорогую", т. е. чистый экспорт существенно изменится.  

Индекс реального обменного курса 123  

Сначала выбрали осень. В сентябре и ноябре цены были обычными - 18 тысяч рублей (дело было еще до деноминации), или около 30 по реальному обменному курсу. Потом сентябрьские и ноябрьские показатели оборота усреднили и получили оборот за обычный месяц. А вот в октябре цена бы-  

РЕАЛЬНЫЙ ОБМЕННЫЙ КУРС ВАЛЮТ -обменный курс валют двух стран, исчисленный с учетом уровня цен на товары в этих странах, зависит от номинального курса , соотношения курсов валют и цен товаров в национальных валютах . Измеряется как произведение номинального курса и соотношения уровня цен (Е = Енх р/р, где Е - реальный курс, Ен - номинальный курс , р - цена товара в одной стране, р - цена того же товара в другой стране).  

В 1994 году произошло второе серьезное сокращение объемов производства. Этому способствовало сочетание таких факторов, как сужение спроса на внутреннем рынке в связи с резким сокращением инвестиционных и военных расходов, уменьшение объема импорта материалов и комплектующих изделий , изменение ценовых пропорций (соотношение цен на материально-технические ресурсы и готовую продукцию). Значительную роль в этом сыграло и постепенное ужесточение финансовой политики , усиление бюджетных ограничений , а также резкое снижение конкурентоспособности собственных товаров по мере роста реального обменного курса рубля. Первыми с конкуренцией со стороны импортеров столкнулись предприятия легкой промышленности они раньше всех уперлись в потолок мировых цен, за чем последовало массовое вытеснение российских товаропроизводителей с рынка. Так, только за один 1994 год объем производства в легкой промышленности сократился почти наполовину. Что же касается производства телевизоров, холодильников и подобных товаров, то после кратковременного подъема оно скатилось почти до нуля население отказывалось их покупать, когда на прилавках было полно, по той же (пусть даже немного более высокой) цене, высококачественных иностранных изделий.  

До сих пор речь шла о номинальных двустороннем и эффективном обменных курсах. Их следует отличать от реальных обменных курсов, рассчитываемых с учетом относительных уровней цен. Так, реальный двусторонний обменный курс равен номинальному двустороннему обменному курсу , умно-  

Реальный обменный курс может быть использован в качестве меры относительной ценовой конкурентоспособности экспорта двух стран.  

Можно также вычислить эффективный реальный обменный курс, характеризующий конкурентоспособность страны на мировых рынках . Для этого нужно суммировать значения соответствующих двусторонних обменных курсов валют к валютам всех торговых партнеров с весовыми коэффициентами , соответствующими долям партнеров во внешней торговле страны.  

Наконец, если номинальный двусторонний обменный курс точно уравнивает покупательные способности двух валют (т.е. в обеих странах на одну и ту же денежную единицу можно купить одну и ту же корзину товаров), реальный обменный курс равен единице. В этом случае номинальный обменный курс соответствует тому, что называется абсолютным паритетом покупательной способности.  

Изменения индексов эффективного номинального и реального обменного курса  

Из рисунка видно, что в периоде 1978 по 1981 г. реальный обменный курс фунта стерлингов повысился на большую величину, чем номинальный обменный курс.  

В случае с Германией в конце 1970-х гг. немецкая марка была сильной (Те). Спекулятивные покупки играли важную роль в ее усилении (-Л8) и поддерживали круг благоденствия. В начале процесса Германия имела положительный торговый баланс , а сильная позиция ее валюты помогала поддерживать цены на низком уровне. Поскольку в экспортируемых продуктах содержалась большая доля импортных компонентов, реальный обменный курс, в противоположность номинальному, оставался более или менее стабильным (вверхвнизе/ , а воздействие на торговый баланс было пренебрежимо малым (вверхвнихТ). В то  

Еще один ключевой макроэкономический показатель - обменный курс национальной валюты. Обменный курс - важнейший показатель для экспортеров и импортеров; отечественных производителей, конкурирующих с иностранными; инвесторов, планирующих вложить свои средства в экономику страны или, наоборот, вывести их из нее и др.

В обменных пунктах обычно можно наблюдать обменные курсы для нескольких валютных пар - например: USD/RUR 29,33 или EUR/RUR 43,85. В этих парах на первом месте стоит валюта, которую мы оцениваем (базовая), а на втором месте - валюта котировки (в единицах которой оценивают базовую валюту). Например, USD/RUR 29,33 означает, что 1 доллар США (USD) стоит 29,33 руб. РФ (RUR). Курс RUR/UAH 0,28 означает, что 1 руб. РФ стоит 0,28 украинской гривны (UAH). Из этих примеров видно, что рубль может быть как валютой котировки (в случае с долларом), так и базовой валютой (в примере с гривной). В дальнейшем под курсом иностранной валюты будем понимать количество рублей, которое дают за единицу иностранной валюты. В таком случае, если курс увеличивается, это означает, что базовая валюта дорожает относительно рубля, а рубль дешевеет относительно этой валюты. Таким образом, изменение курса доллара от 25 к 30 означает, что доллар дорожает относительно рубля, а рубль дешевеет относительно доллара. Нередко наша валюта может одновременно дорожать относительно одних валют и дешеветь относительно других. К примеру, на 23 июня 2012 г. (день, когда, писались эти строки), по сравнению с началом месяца, рубль подешевел относительно доллара и евро, но подорожал относительно бразильского реала и японской иены.

Соотношение стоимостей двух валют (например, рубля и доллара США) называют номинальным обменным курсом. Таким образом, в пункте обмена валюты мы видим именно поминальные обменные курсы. Покажем теперь на простейшем примере, что понимается под реальным обменным курсом . Предположим, что леденцы, произведенные в России, могут продаваться внутри страны или экспортироваться в США. Цена одного леденца в России составляет 6 руб. за шт. (обозначим ее Р). Далее предположим, что в США имеется товар, приблизительно схожий по потребительским свойствам, - карамелька на палочке "чупа-чупс". Американские чупа-чупсы также могут продаваться внутри

США или экспортироваться в Россию. Цена одного чупа-чупса в США составляет 0,5 долл. за штуку (обозначим ее Р*). Наконец предположим, что номинальный обменный курс доллара к рублю составляет 30 руб. за долл. (обозначим его как е).

Для того чтобы сравнить цены леденца и чупа-чупса, их надо выразить в одной и той же валюте. К примеру, цена российского леденца в долларах составит Р/е = 0,2 долл. Тогда получается, что товар американского производства в 2,5 раза дороже аналогичного товара российского производства. Если номинальный обменный курс - это соотношение стоимостей валют (например, рубля и доллара), то реальный обменный курс - это соотношение стоимостей товаров (леденца и чупа-чупса в нашем примере), произведенных в разных странах, или соотношение, в котором товары одной страны могут обмениваться на аналогичные товары другой страны (за один чупа-чупс в нашем примере дают 2,5 леденца). Номинальный обменный курс, равный 30, означает, что американская валюта в 30 раз дороже российской. Реальный обменный курс 2,5 означает, что американский товар в 2,5 раза дороже российского аналога. При прочих равных условиях такое соотношение усиливает позиции российских леденцов в конкурентной борьбе с американскими чупа-чупсами. У наших производителей повышаются шансы, что покупатели предпочтут именно их продукцию как в России, так и в США. Тогда рост реального обменного курса доллара будет при прочих равных условиях способствовать росту конкурентоспособности наших товаров, а снижение курса доллара (и соответственно, рост курса рубля) - падению конкурентоспособности наших товаров. Исходя из этого реальный курс является чрезвычайно важным макроэкономическим показателем. Как его можно рассчитать?

В нашем примере очевидно, что реальный обменный курс (будем обозначать его как ε) может быть рассчитан как . Разумеется, в реальной экономике в международной торговле могут участвовать не только леденцы и чупа-чупсы, но и множество других видов продукции. В таком случае под Р и Р* понимаются уже не цены каких-либо конкретных товаров, а обобщенный уровень цен в нашей стране и за рубежом соответственно. На рис. 2.14 показано изменение реального обменного курса доллара США к рублю. При его построении в качестве Р и Р* были взяты индексы потребительских цен в России и США соответственно. Для наглядности уровень реального курса в конце 1993 г. принят за 100% и дальнейшее изменение показано относительно этого уровня (таким образом, на рис. 2.14 представлен не сам реальный обменный курс, а его базисный индекс).

Рис. 2.14. Реальный обменный курс доллара США к рублю в 1994-2012 гг. (уровень конца 1993 г. = 100%)

Источники: по данным ЦБ РФ, Росстата, Бюро статистики труда США.

На рис. 2.14 хорошо виден резкий рост реального обменного курса доллара (и, соответственно, падение реального курса рубля) после августовского кризиса 1998 г. Как уже говорилось выше, повышение реального курса доллара (снижение курса рубля) благотворно сказывается на конкурентоспособности российской продукции. Именно после скачка курса в 1998 г., благоприятного для российских производителей, конкурирующих с импортом, в российской экономике начался процесс отказа от импортной продукции в пользу отечественной (импортозамещение ). В то же время многие российские экспортеры в этот период усилили свои позиции на международном рынке. Именно после кризиса 1998 г. в России начался экономический подъем. Таким образом, как ни парадоксально, кризис 1998 г. имел для российской экономики не только негативные, но и позитивные последствия. Некоторые надежды на оживление импортозамещения возлагались и на кризис, начавшийся в России 2008 г. Однако на рис. 2.14 видно, что хотя в конце 2008 г. и наблюдался подъем реального обменного курса доллара (снижение курса рубля), он был невелик по сравнению с 1998 г., и к тому же быстро сменился спадом.

Анализируя рис. 2.14, логично задаться вопросом: а почему изменяется реальный обменный курс? Вспоминая формулу для его расчета, , можно выделить два основных фактора, определяющих величину реального курса - номинальный обменный курс е и соотношение цен в нашей стране и за рубежом Р/Р*. Рост е увеличивает реальный обменный курс, а рост Р/Р* его уменьшает. Другими словами, рост номинального курса доллара (и, соответственно, падение номинального курса рубля) положительно влияет на конкурентоспособность нашей экономики, а рост Р/Р* - отрицательно. Действительно, если е (курс доллара США) увеличивается, это означает, что все импортные товары при неизменных ценах в долларах дорожают при пересчете этих цен в рубли. К примеру, если импортные брюки стоят 100 долл., и курс доллара вырос с 5 до 25 руб. за долл., то цепа этих брюк в рублях повысится в пять раз - с 500 до 2500 руб. В таких условиях повышается вероятность того, что потребители предпочтут купить отечественные брюки, цена которых не зависит от колебаний курса валюты. Более того, если цена брюк, сделанных в России, составляет 1000 руб., то но старому курсу, 5 руб. за долл., это соответствовало цене в 200 долл., а по новому курсу - только 40 долл. В результате у наших брюк увеличиваются шансы за счет низкой цены выиграть в конкурентной борьбе и за пределами России. Таким образом, такое изменение курса благоприятно и для наших экспортеров.

Итак, рост курса доллара и, соответственно, падение стоимости рубля по отношению к доллару увеличивают конкурентоспособность нашей экономики. Правительства всех стран мира прекрасно осознают, что, обесценивая собственную валюту по отношению к валютам своих конкурентов на мировом рынке, можно оказать поддержку национальным производителям. Нередки случаи, когда именно это соображение определяет валютную политику государства. Так, в течение длительных периодов времени намеренно обесценивали свои валюты Япония, КНР и многие другие страны, ведущие активную международную торговлю. Принимает во внимание это соображение и Центральный банк России.

Вторым фактором, влияющим на реальный курс, является соотношение цен Р*/Р. Предположим, что отечественные брюки стоят 1000 руб., импортные - 100 долл., номинальный обменный курс составляет 25 руб. за долл. и не меняется. Отечественные брюки при таком обменном курсе значительно дешевле импортных (1000 руб. за наши брюки против 2500 руб. за импортные). Однако если темп инфляции в России сильнее, чем в США, этот "запас прочности" у наших производителей будет быстро таять. Предположим, в России цены выросли в два раза, а в США за это же время - только на 5%. Тогда российские брюки подорожают до 2000 руб., а импортные - только до 105 долл. (2625 руб.), и большая часть нашего конкурентного преимущества будет "съедена" инфляцией. При этом соотношение цен Р/Р* вырастет, так как рост Р превышал рост Р*, а реальный обменный курс доллара к рублю снизится.

Так как темп инфляции в России пока существенно превышает темп инфляции в США, соотношение Р/Р* растет постоянно. Рис. 2.15 демонстрирует поведение номинального курса доллара США к рублю.

Сопоставим рис. 2.14 и рис. 2.15. В период 2001-2002 гг. номинальный курс доллара США к рублю имел тенденцию к росту, и это, казалось бы, способствовало росту его реального курса. Однако соотношение цен Р/Р* также росло, причем более быстрыми темпами, чем рос номинальный курс (в этот период времени годовой темп инфляции в России составлял 12-20%, в то время как в США он колебался в пределах 1,6-3,4%), поэтому реальный курс доллара к рублю падал. Далее, в период 2003-2007 гг. все было "против" реального курса - цены в России продолжали расти быстрее, чем в США (хотя российская инфляция постепенно замедлялась) и снижался номинальный обменный курс. Общий результат для периода 1999-2008 гг. хорошо виден на рис. 2.14: после взлета в 1998 г. реальный обменный курс доллара постоянно снижался (а реальный курс рубля, соответственно, повышался), и к 2009 г. реальный курс доллара был уже на более низком уровне, чем до кризиса 1998 г. Разумеется, этот процесс подрывал конкурентоспособность российской экономики. Похожий процесс, только еще более быстрыми темпами, происходил и в 1994-1996 гг.

В конце 2008 г., как уже отмечалось, реальный курс доллара несколько вырос (а реальный курс рубля соответственно упал). "Ответствен" за это, конечно же, в первую очередь скачок номинального курса в конце 2008 г., хорошо заметный на рис. 2.15. Однако в 2009 г. "коварный" доллар вновь пошел вниз, а вместе с ним - и реальный обменный курс.